Финансовые результаты за полугодие были слегка хуже прогноза.
Можно предположить следующие результаты в целом по 2023 году.
— EBITDA ~27 млрд. руб.
— CAPEX ~ 10.5 млрд. руб.
— Чистая прибыль ~ 17.2 млрд. руб.
— Свободный денежный поток ~ 14.7 млрд. руб.

На сегодня:
— Чистый долг ~ 16.5 млрд. руб.
— Доп. требования к оборотному капиталу ~ 5.5 млрд. руб.
— Капитализация ~ 37.5 млрд. руб.

Риски:
— В динамике наблюдается увеличение капитальных затрат. Риск существенного роста капекс невысокий в свете политики материнской компании.
— Компания высокоэффективна и работает на пределе рентабельности. Существует риск снижения маржинальности. Риск средний, влияние среднее.

Итого:
Компания способна распределить 17.2 млрд. чистой прибыли.
— Половина этой суммы может быть выплачена в виде дивидендов, что предполагает дивидендную доходность 23% к текущей цене.
— Порядка 6.1 млрд. может быть направлено на погашение долга. Это подразумевает рост стоимости акционерного капитала на 16%.

( Читать дальше )

В качестве воскресного творчества в этот раз — сравнительный анализ сектора МРСК.
Использовал данные 1го квартала и историю. Этот анализ — некий драфт, буду уточнять по итогам 2го квартала, есть на что еще глянуть.
Первые выводы:

• Удивительным образом выросшая последние несколько месяцев Сибирь уже выглядит серьезно переоценённой.
• Урал, также прилично поросший, сохраняет потенциал благодаря исключительной маржинальности и умеренной долговой нагрузке.
• Центр смотрится крепко, но, в отличие от Урала, рос не так интенсивно, думаю хорошая идея на долгосрок. Но, увы, не мое.
• Сев. Кавказ — сложно комментировать с фундаментальной точки зрения. Это какая-то своя тема, для своих. Я лично держался бы подальше.
• Центр-Приволжье и Волга выглядят привлекательно для покупки. Приволжье — самая крупная по активам МРСК, стабильная, хорошо управляемая. Волга — я бы сказал, темная лошадка. Люблю Волгу)
• Северо-Запад — бумага, которая может удивить, но в фин.показателях этого еще не видно. У компании хорошая позиция и стратегически — это актив роста. Не удивлюсь, если бумага будет сильнее сектора, но опять таки — в стратегические инвестиции не играю.

( Читать дальше )